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深桑達A(000032)

事件：公司發(fā)布2023年中報，2023H1公司實現(xiàn)營收267億元，同比增長17.5%，歸母凈利潤虧損1.49億元，調整后同比增長53.6%，業(yè)績符合市場預期。

投資要點

業(yè)績穩(wěn)健增長，減少純集成類業(yè)務規(guī)模：公司高科技產(chǎn)業(yè)工程服務優(yōu)勢地位顯著，2023上半年實現(xiàn)穩(wěn)健增長，2023年H1營收251億元，同比增長23%；數(shù)字與信息服務2023年H1營收3.6億元，同比下滑55%，主要由于公司全面向高科技、產(chǎn)品型公司轉型，主動減少純集成類業(yè)務規(guī)模，且部分項目在交付中未實現(xiàn)收入。

中國電子云自研產(chǎn)品線快速發(fā)展，全年有望高增：“中國電子云”IaaS和PaaS產(chǎn)品能力及自研產(chǎn)品線取得了快速發(fā)展和進步，持續(xù)提升市場競爭力。2023年H1深桑達旗下中國電子云公司實現(xiàn)營收1.25億元，同比增長346%，2023年7月中國電子云信創(chuàng)類項目中標金額同比增長300%，我們預計未來隨著數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展，國資云建設需求高增，中國電子云將有望實現(xiàn)持續(xù)高增長。

地方數(shù)據(jù)要素試點快速突破：公司與中國電子聯(lián)合清華大學形成了制度、技術、市場三位一體的“數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)要素化工程總體方案，并且已在武漢、鄭州、徐州、溫州、德陽、大理等多個地市開展工程實踐。其中德陽項目已取得階段性成果，徐州數(shù)據(jù)金庫（試點）作為全國建成的首個數(shù)據(jù)金庫，已通過以院士為專家組組長的整體驗收；由公司承擔的《鄭州市數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)要素化工程總體方案》整體通過專家評審。

政務大模型產(chǎn)品持續(xù)落地：公司已發(fā)布基于大模型技術的“星智2.0大模型行業(yè)智能平臺”“星智政務垂直領域大模型”等系列產(chǎn)品，與北京市、上海市黃浦區(qū)、浙江省溫州市等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)形成深度合作關系。

定增堅定云數(shù)戰(zhàn)略布局：公司擬定增募資30億元，主要用于運營型云建設、分布式存儲、高科技產(chǎn)業(yè)工程等，其中運營型云項目擬在武漢、深圳、上海、成都等地建設，面向政府、金融、能源、交通、教育等關鍵行業(yè)提供全數(shù)字基礎設施，公司未來將持續(xù)加大投入云數(shù)戰(zhàn)略布局。

盈利預測與投資評級：我們維持公司2023-2025年EPS預測為0.17/0.45/0.96元，我們預計下半年隨著信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素建設將推進中國電子云將實現(xiàn)高增長，看好公司基于國資云平臺持續(xù)復制德陽模式，以及垂直大模型在政府和行業(yè)的應用，維持“買入”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇，政策推進不及預期。

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責任編輯：Rex_25