【資料圖】
華安證券股份有限公司張帆近期對(duì)東華測(cè)試進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，看好各項(xiàng)業(yè)務(wù)未來發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)東華測(cè)試給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為40.6元。
東華測(cè)試(300354)
主要觀點(diǎn)：
業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.00億元（+42.72%），歸母凈利潤(rùn)0.45億元（+66.59%），扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.45億元（+77.62%）。細(xì)分來看，結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試系統(tǒng)營(yíng)收1.35億元（+26.00%），結(jié)構(gòu)安全在線檢測(cè)及防務(wù)裝備PHM系統(tǒng)0.35億元（+115.65%），基于PHM的設(shè)備智能維保管理平臺(tái)0.10億元（+72.50%），電化學(xué)工作站0.11億元（+41.88%），自定義測(cè)控分析系統(tǒng)0.05億元（+212.34%）。業(yè)績(jī)情況總體符合市場(chǎng)預(yù)期，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。
結(jié)構(gòu)力學(xué)測(cè)試業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，自定義測(cè)控系統(tǒng)前景可期
結(jié)構(gòu)力學(xué)性能研究是公司的核心業(yè)務(wù)，主要用在結(jié)構(gòu)的強(qiáng)度試驗(yàn)、疲勞試驗(yàn)及動(dòng)態(tài)特性分析，是保證軍事裝備及大型民用重裝備安全運(yùn)行的重要防線。上半年該業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)26%，一方面系受去年疫情部分項(xiàng)目延期影響，另一方面系季節(jié)性因素，因此我們認(rèn)為下半年該業(yè)務(wù)增速有望提升。自定義測(cè)控系統(tǒng)將測(cè)試與控制相融合，可根據(jù)用戶現(xiàn)場(chǎng)需求，構(gòu)建專屬的測(cè)試控制分析系統(tǒng)平臺(tái)，打破了國(guó)外廠商對(duì)控制系統(tǒng)壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局。由于自定義測(cè)控系統(tǒng)與結(jié)構(gòu)力學(xué)測(cè)試的客戶群體高度重合，因此我們認(rèn)為，在強(qiáng)烈的自主可控需求下，公司自定義測(cè)控系統(tǒng)有望加速拓展。
PHM業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，電化學(xué)工作站蓄勢(shì)待發(fā)
PHM業(yè)務(wù)是現(xiàn)代裝備實(shí)現(xiàn)自主式后勤的關(guān)鍵，也是構(gòu)建智慧工廠必不可少的組成部分。軍用PHM方面，軍用信息化、智能化及數(shù)字化的改造需求迫切，公司軍用PHM系統(tǒng)營(yíng)收增長(zhǎng)較快，未來也有望隨著裝備的配套列裝進(jìn)一步加速。民用PHM方面，公司依托代理商模式在石化、風(fēng)電、港機(jī)、水利等領(lǐng)域全力推進(jìn)，可發(fā)展空間龐大。電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)方面，公司目前主要的客戶群體仍為高校，但公司正積極的通過高校市場(chǎng)拓展企業(yè)市場(chǎng)，考慮到未來儲(chǔ)能電站及新能源電池的發(fā)展?jié)摿Γ倦娀瘜W(xué)業(yè)務(wù)有望成就新增長(zhǎng)曲線。
投資建議
我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持盈利預(yù)測(cè)為：2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.51/9.26/12.56億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.10/3.01/4.12億元，總股本對(duì)應(yīng)的EPS為1.52/2.18/2.98元，以當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為27/19/14倍。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)；4）新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)信證券吳雙研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.71%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.93億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為29.1。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為60.79。
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