隨著康美藥業(yè)對年報問詢函的回復(fù)，公司虛假財(cái)務(wù)問題更加清晰。

中藥板塊是康美藥業(yè)財(cái)務(wù)問題的重災(zāi)區(qū)，該板塊中藥材買賣充斥著個人交易，給財(cái)務(wù)虛假培育了滋生的土壤。

另外，公司最近幾年大舉借債囤積中藥材，中藥材貿(mào)易存貨高達(dá)223.38億元，按照當(dāng)前的銷售速度，37年也賣不完。

近300億元貨幣資金的“蒸發(fā)”，讓公司短期流動性危機(jī)顯現(xiàn)，一年內(nèi)超過172億元的資金缺口，靠什么來償還?

個人交易充斥藥材貿(mào)易

從已披露的多份公告來看，中藥板塊是康美藥業(yè)財(cái)務(wù)虛假的重災(zāi)區(qū)。

在公司近300億貨幣資金消失迷案中，最大的問題就出現(xiàn)在中藥材采購，183.43億元相關(guān)款項(xiàng)未經(jīng)審核已經(jīng)支付但沒入賬。因此，導(dǎo)致在財(cái)報中的貨幣資金和存貨均存在重大問題。

中藥材板塊的重大問題，還體現(xiàn)在營業(yè)收入方面。

公告顯示，2017年調(diào)整前中藥飲片的收入為61.58億元(毛利率34.00%)、中藥材貿(mào)易收入58.57億元(毛利率24.47%);調(diào)整后對應(yīng)的分別為33.73億元(毛利率32.97%)、7.90億元(13.93%)。直接導(dǎo)致公司2017年未調(diào)整前年報虛增收入近90億元。

此前康美藥業(yè)(600518.SH)已反思在公司治理、內(nèi)部控制方面存在重大缺陷，但該公司的問題為何會在中藥板塊突出體現(xiàn)?

斑馬消費(fèi)梳理相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，公司中藥業(yè)務(wù)一直以來的經(jīng)營模式，給財(cái)務(wù)虛假留下了滋生的土壤。

康美藥業(yè)中藥材買賣普遍存在與個人之間的交易。

公告顯示，2018年公司外購中藥材前五大供應(yīng)商均為自然人，與第一大供應(yīng)商馬賽寬的交易額為2.66億元，當(dāng)年前五大供應(yīng)商合計(jì)交易額為6.96億元，占年度中藥材貿(mào)易采購的41.32%。全年中藥材貿(mào)易采購約16.84億元。

向個人采購了藥材，康美藥業(yè)又賣個了個人。

2018年，公司中藥材貿(mào)易前五大客戶亦全部為自然人，第一大客戶許育欽年交易金額為4858.47萬元，前五大客戶總交易金額為1.27億元，占中藥材貿(mào)易總收入的21.09%。

前幾天，財(cái)新曾報道康美藥業(yè)涉嫌虛開增值稅發(fā)票遭稅務(wù)稽查。隨即，公司發(fā)澄清公告否認(rèn)。

223億藥材存貨夠賣37年

截至2018年末，康美藥業(yè)庫存商品中中藥材貿(mào)易期末余額223.38億元，斑馬消費(fèi)測算，當(dāng)年公司中藥材貿(mào)易總收入僅為6.02億元。按照當(dāng)前的銷售速度，公司庫存的這些中藥材需要37年才能消化完。

最近幾年，康美藥業(yè)大舉借債，資產(chǎn)負(fù)債率從2016年的46.4%飆升至2018年的62.08%。2018年末，公司短期借款115.77億元、其他流動負(fù)債67.50億元、長期借款6.90億元、應(yīng)付債款167.73億元，債務(wù)合計(jì)357.90億元。當(dāng)年，利息費(fèi)用高達(dá)18.38億元，占凈利潤的164%。

對比數(shù)據(jù)顯示，公司最近幾年的融資增速遠(yuǎn)超營收和凈利潤增速。

對此，公司表示，因?qū)嵤┲嗅t(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局，公司對部分中藥材進(jìn)行了戰(zhàn)略儲備，因此多渠道儲備資金，導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模不斷上升。

截至2019年一季度末，公司貨幣資金余額僅有10.48億元，一年內(nèi)到期的債務(wù)183.27億元，康美藥業(yè)將面臨極大的償債壓力。

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