國家金融與發展實驗室國家資產負債表研究中心、中國社會科學院經濟研究所28日發布最新的中國杠桿率報告顯示，今年一季度，宏觀杠桿率再度攀升，企業杠桿率大幅反彈。

報告指出，實體經濟部門杠桿率在一季度有較大幅度的增長，已達到歷史最高水平。相應地，M2/GDP也有較大増幅，已接近2016年的歷史高點;社會融資規模/GDP也再創新高。包括居民、非金融企業和政府部門的實體經濟杠桿率由2018年末的243.7%上升至248.83%，增長了5.1個百分點。M2/GDP從2018年末的202.9%上升至206.31%，增長了3.4個百分點。社會融資規模存量與GDP之比從2018年末的22.98%上升至227.57%，增長了4.6個百分點。

“去年總杠桿率首次出現了下降，結構性去杠桿效果明顯，但今年一季度各部門杠桿率又出現了較大幅度的反彈。”究其原因，中國社科院經濟研究所副所長張曉晶分析認為，這主要是政策重心偏向于穩增長、實施逆周期宏觀調節政策所致。

他進一步指出，除了季節性因素外，名義GDP增速放緩、銀行表內貸款增速提升等也是具體原因所在。

報告顯示，從結構上來看，非金融企業的杠桿率反彈最大，居民部門和地方政府杠桿率的增幅也很明顯。

具體來看，非金融企業部門杠桿率從2018年末的153.55%上升至156.88%，上升了3.3個百分點;政府部門杠桿率由2018年末的36.95%上升至37.67%，上升0.7個百分點，其中地方政府杠桿率上升1個百分點，中央政府杠桿率下降0.3個百分點;居民部門杠桿率由2018年末的53.2%升至54.28%，上升了1.1個百分點。

不過，金融部門杠桿率繼續回落。從資產和負債兩端分別統計金融部門的杠桿率均在繼續下降，資產方杠桿率由2018年末的60.64%下降到60.54%，負債方杠桿率由60.94%下降到59.42%，降幅分別為0.1和1.5百分點。

張曉晶預測，從全年趨勢來看，今年杠桿率的較快攀升將是大概率事件。

他強調，在面臨內外部不確定性增強、經濟下行壓力加大情況下，突出穩増長無疑是正確的選擇，但如何保持定力堅持結構性去杠桿，仍是未來政策面臨的嚴峻挑戰。

報告建議，未來仍需保持定力，堅持結構性去杠桿的基本方向，把握穩增長與穩杠桿間的微妙平衡。堅持結構性去杠桿，要更多從體制上做文章。(記者 梁敏)

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